Tunas Ridean (TURI)

Perusahaan ini bergerak di bidang penjualan kendaraan bermotor, jasa aftersales seperti bengkel, suku cadang, rental mobil, dan pembiayaan pembelian kendaraan bermotor.

Beberapa anak usaha dari TURI yang kepemilikannya mencapai 100% adalah sebagai berikut.

Keterangan : PT Rahardja Ekalancar (menjual produk dan aftersales dari Isuzu) baru diakuisisi Juni 2012 dan mencatatkan rugi bersih kurang lebih 2 miliar terhadap perusahaan.

Dari keterangan anak usaha di atas, dapat dikatakan daerah utama yang menjadi pasar TURI adalah Jakarta. Jadi, perusahaan ini erat kaitannya dengan penjualan kendaraan bermotor di daerah Jakarta.

Untuk pembiayaan, Tunas Ridean memiliki kepemilikan sebesar 49% di PT Mandiri Tunas Finance. Selain itu, Tunas Ridean juga memiliki kepemilikan di PT Adedanmas sebesar 35% yang menjual kendaraan bermotor bermerk Mercedez Benz.

Ok. bagaimana dengan prospek dari perusahaan ini? Berdasarkan data Gaikindo, penjualan mobil bulan Januari 2013 vs 2012 naik 24%, karena usaha TURI sangat berkaitan dengan penjualan mobil dan motor, maka kira-kira, target untuk tahun 2013 ini penjualan kendaraan bermotor TURI dapat mencapai 20% (Gaikindo sendiri hanya menargetkan pertumbuhan 10% dari tahun 2012).

Perkiraan saya, Toyota Ayla dan Agya yang masih tertahan regulasi yang belum keluar dapat menjadi katalis utama penjualan TURI, dengan daerah operasi utama di Jakarta yang tingkat kelas menengahnya tumbuh, kemacetan yang menyebabkan biaya bensin tinggi, maka mobil LCGC ini cukup menarik dan memang dari Astra sendiri mengklaim telah banyak preorder yang dilakukan. Oh ya, akan ada Toyota NAV1 yang berfungsi sebagai MPV baru, kira-kira penjualan seperti apa y?


Bagaimana dengan laporan keuangannya sendiri?

Sales nya dari tahun 2009 hingga 2012 sudah mulai menunjukkan penurunan, dari 40% hingga 2012 menjadi 20%. Net incomenya malah naik, usaha efisiensi perusahaan sepertinya cukup baik sehingga dapat menekan biaya-biaya operasionalnya. Gross profit marginnya juga cukup konstan, karena memang TURI adalah dealer, TURI tidak fleksibel dalam menaikkan/menurunkan harga. Net marginnya cukup kecil, akan cukup berbahaya di kondisi ekonomi yang kurang baik. Di saat ekonomi tumbuh seperti ini, besarnya penjualan masih dapat menutupi biaya-biaya operasionalnya.

Inventory turnovernya yang cukup menjadi perhatian karena terus turun (untuk tahun 2013, saya menggunakan rata-rata inventory turnover growth tahun-tahun sebelumnya sehingga diperoleh angka 9x). Semoga prediksi saya meleset dan inventory turnover kembali tinggi.
Inventory turnover cukup penting untuk diamati karena TURI bergerak di bidang penjualan. Semakin tinggi, semakin baik. Ya, semoga dapat dipertahankan di angka 10x atau bahkan lebih (AUTO sekitar 8x, jadi sebenarnya inventory turnover TURI masih sangat bagus).

Oh iya. Meskipun TURI bergerak di bidang rental mobil dan pembiayaan, saya lebih fokus pada penjualan dan aftersales kendaraan bermotornya. Mengapa? Ini alasannya.

Proporsi terbesar pendapatan TURI masih disumbang oleh sektor otomotif yang meliputi penjualan dan aftersales dari kendaraan bermotor.

Oh ya. dilihat-lihat, TURI berhasil penurunkan risiko suku bunga, dilihat dari tingkat suku bunganya yang menurun. Tapi, pinjamannya naik secara keseluruhan. Yang menjadi poin penting, pengelolaan risiko suku bunganya cukup bagus karena mammpu menurunkan tingkat suku bunga pinjaman dibandingkan tahun sebelumnya.

Dan sekarang..... target price TURI untuk tahun 2013

Dengan target pertumbuhan laba 20%, EPS tumbuh 20% menjadi 90.34. dengan harga saat ini, P/E berdasarkan EPS 2013 sudah mencapai 10.4x. Tidak murah dan tidak mahal.

Target P/E 12x (angka 12 dipilih berdasarkan historis TURI di mana harga sering ditutup di P/E 12x dan hasil benchmark terhadap ASII dan AUTO, kurang lebih ya P/Enya sekitar 12-15x) adalah 1084, dibulatkan ke atas menjadi 1090.

Inilah kelemahan target berdasarkan P/E. Tapi, kira-kira target harganya segitu.

Anyway, manajemennya sepertinya cukup bagus. Pengelolaan websitenya cukup bagus dan up to date (Apa hubungan website dengan manajemen? Ya kalo website bagus, punya banyak info, manajemen berarti berani memaparkan isi perusahaan, cukup transparan lah).

Disclaimer on.